利民股份(002734)公告点评：百菌清高景气及新产能带动业绩大增

　　2016 年业绩增长64.2%，符合预期

　　公司发布2016 年业绩快报，2016 年实现营收11.6 亿元，净利1.11 亿元，同比增长64.2%，也处于前期预告的40%-80%的业绩增长范围之内，按照1.65 亿股的最本计算，对应EPS 为0.69 元。其中2016Q4 单季度实现净利4127 万元，同比增长31.1%。

　　百菌清高景气及新产能带动业绩大增

　　受益于百菌清供应减少、价格上行，公司参股公司新河化工（生产百菌清）及泰禾化工（生产相关中间体）业绩显著提升，并通过投资收益带动公司业绩增长；另一方面，公司IPO 项目于2016 年年中投产，新增产能也贡献业绩增量。

　　百菌清维持强势，关注代森锰锌价格趋势

　　近期百菌清市场供应仍维持紧张，主流报价约在3.5-3.7 万元/吨；同时，代森锰锌近期订单旺盛，供应紧张，90%原粉/80%可湿粉上海主流提货价分别为1.95-2.05/1.9 万元/吨，均上涨约1000 元/吨。公司目前具备2.5 万吨产能，业绩弹性较大。

　　维持“增持”评级

　　百菌清有望维持高景气，代森锰锌等传统优势品种有望保持良性发展，且存在一定的行业整合预期，同时公司后续定增项目投产也将贡献利润增量。

　　结合公司业绩快报情况，我们小幅下调公司2016 年EPS 至0.69 元（原预测0.74 元），维持2017、2018 年EPS 分别为0.95、1.22 元的预测，维持“增持”评级。

　　提示：原料价格大幅波动风险，下游需求不达预期风险、核心技术失密风险。（华泰证券　刘曦）